1、烟标彩盒双驱动，推进业务快速增长
报告期内公司烟标收入(剔除子公司)增长1.9亿元，同比增长10.24%。受益于原有业务和新产品推出，部分烟标产品实现了独家供应，实现量价齐升。卷烟行业经历了2015-2016年两年下滑后，见底复苏势头明显，据国家烟草专卖局数据，烟草行业18年实现税利总额1.2万亿元，同比增长3.69%。行业扩容的同时因防伪及其他创新诉求，行业份额倾向于集设计研发能力于一体的龙头企业靠拢，公司作为烟标龙头企业，市场份额有望进一步提升。
继15年进军大包装之后，彩盒逐步进入收获期。前期布局叠加产能释放，2019年前三季度彩盒包装营收增长5.5亿元，同比增长105%。
公司紧跟市场加大重点规格、重点品牌产品的设计研发力度，持续产品结构调整， 继续保持了竞争优势。公司开发灵犀、氪墨、特维普、魔笛等电子烟品牌为彩盒业务客户。同时，加快智能化生产的进程，精品烟酒包装、3C 产品包装等彩盒包装取得良好成效。其中精品烟盒收入3.34亿，同比增长92%;3C产品收入1.5亿元，同比增长252%;酒盒销售收入(剔除茅台参股公司)4300万元，同比增长55%。
2、技术改善与业务多元化初显成效，大包装与新型烟草高速成长
2019年前三季度公司总体毛利率为42.9%，同比下滑1.0pct。其中Q1/Q2/Q3毛利率分别为43.8%/42.2%/42.6%，同比变动-3.3pct/+1.2pct/-0.9pct，毛利率基本稳定且高于同行，主要原因系公司生产批量化且自动化水平提高。
新型烟草方面，公司电子烟业务稳健有序进行，自2019Q2起为电子烟企业做ODM生产，并加大了自主研发投入，今年9月美国宣布计划禁止调味电子烟后， 印度政府宣布全面禁止电子烟，目前在全球范围内电子烟政策端压力较大。
公司目前除了开发电子烟品牌作为彩盒业务客户之外，也承担了 Flow、 Gippro 等品牌的代工业务。同时，公司电子烟品牌 Foogo 也于今年6月上 线开售，并在 9 月发布新品。但在国际市场对电子烟监管趋严的背景之下， 相对更看好公司在HNB领域的布局。HNB本质为烟草制品，与电子烟有明显差异，短期内政策端压力相对较小。公司目前为云烟、贵烟、豫烟等中烟公司提供烟具研发服务，并承担云烟HNB烟具生产工作，期待相关业务逐步兑现。
酒包方面，上半年公司全资子公司劲嘉智能包装与四川宜宾五粮液精美印务有限责任公司设立合资公司嘉美智能包装，合资公司的厂房规划为一万平方米左右，目前已经进行设备调试，进入试生产阶段，双方将通过深入合作，打造西南智能化烟酒、食品等包装领先企业。 并与茅台技开司达成战略合作，与申仁包装业务进展顺利。
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