面对行业周期波动、中美贸易摩擦、疫情冲击等多重困境，山鹰纸业（600567）围绕“造纸+包装”主业，正试图走出一条“穿越牛熊”的产业链运营之路。
根据日前披露的年度报告，山鹰纸业在2019年度实现营业收入232.41亿元，同比下降4.62%；归母净利润13.62亿元，同比下降57.48%。受中美贸易摩擦、外废额度收紧、行业周期波动等因素影响，公司主要产品原材料价格相对坚挺，但产成品价格却呈下降趋势，致使毛利率及盈利水平下滑。
值得一提的是，公司产销率保持了一贯的高水平。全年原纸产量473.59万吨，销量475.71万吨，产销率100.45%；瓦楞箱板纸箱产量12.59亿平方米，销量12.75亿平方米，产销率101.27%。
聚焦主业的同时，山鹰纸业着力构建行业联盟生态。2019年度，公司完成对深圳云印的并购，搭建云印产业互联网平台，通过数字化产品的“单厂提效，多厂协作”，深度服务包装产业链。数据显示，2019年度云印平台的网络成交额（GMV）达28.8亿元，注册客户达3万余家。据介绍，目前中国包装行业还处于单体规模小，行业集中度低，纵向一体化程度低的状态，整体供应链效率还有较大提升空间。
2020年一季度，受疫情影响，山鹰纸业实现营业收入38.36亿元，同比下降26.47%；归母净利润2.31亿元，同比下滑近5成。销量虽有所下滑，但公司产品竞争力却持续增强，一季度毛利率较去年上涨超2个百分点。考虑到目前需求还未完全回升，预计二季度销量在110万吨左右，比一季度销量增长40-50%。
公司表示，基于市场需求预判，5月份造纸板块可能考虑部分停机；包装板块开机率较高，产销量达目标的90%。
市场需求虽未完全恢复，但山鹰纸业已开始谋定而动，加速产能扩张及业务结构调整。
为保障高端箱板纸生产所需的美废供应，公司以轻资产模式布局了多个再生浆项目，今年计划投产150万吨废纸浆，目前东南亚30万吨废纸浆已投产，美国12万吨和东南亚40万吨废纸浆预计7月份投产；启动建设三个资源综合利用固废发电项目，并将在其他造纸基地申报固废电厂项目，综合解决造纸废弃物处理与补足自备电的问题；与此同时，剥离类金融业务，以保持流动性。2020年一季度末，公司货币资金余额为45.4亿元。
危中藏机。从3月下旬开始，成品纸和废纸价格下滑，目前价格低于去年平均水平。纸价低迷行情将加速行业落后产能出清，正是布局好时机。公司表示，后续将择机兼并具有区域优势的造纸或包装企业，通过价格杠杆加速出清产能规模小、设备落后的企业，提升行业话语权。
据悉，山鹰纸业将拟定新的五年战略规划，确定后疫情时代的发展方向。在造纸包装一体化战略指引下，公司通过产业互联网赋能包装产业链，叠加并购基金形成外延扩张效应。目前，公司完善在福建漳州、湖北荆州、广东肇庆等经济和交通发达区域的产业布局，并已启动分拆海外子公司北欧纸业境外上市事宜，在毛利较高的特种纸业务版块持续发力。
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