近年来，随着中国经济整体稳定发展，居民消费水平逐渐提高，包括高阻隔工业软包装在内的国内塑料包装行业下游需求旺盛。据第三方机构预测，中国塑料包装需求将从2019年的477亿美元增至2025年的582亿美元，年均复合增长率达到3.38%。
来源：BIS（国际清算银行），安信证券研究中心
本期企业放大镜聚焦一家国内塑料包装行业高阻隔工业软包装细分市场的龙头企业——南京沪江复合材料股份有限公司（以下简称“沪江材料”或者“公司”）。
沪江材料位于风景秀丽的国家级开发区——南京江宁经济技术开发区。公司成立于1995年，早期主要从事通信电缆屏蔽带的生产，2002年进入工业特种包装领域，2003年公司的主导产品铝塑复合重包袋研发成功并投产，之后一直专注于高阻隔工业软包装的研发、生产和销售，发展至今已形成铝塑复合重包袋、铝塑复合内袋、PE重包袋、PE内袋、功能性膜五大系列产品，产品主要应用于化工、食品、医药、高纯金属、精密仪器等的特种包装。沪江材料于2022年1月18日上市北交所，成为第84只北交所股票。
沪江材料工厂
来源：沪江材料公司官网
五大产品
满足市场多元需求
产品获得市场认可是企业发展壮大的关键。沪江材料的主要产品为各类高阻隔工业软包装，包括铝塑复合重包袋、铝塑复合内袋、PE重包袋、PE内袋、功能性膜五大类。高阻隔包装可以有效防止气体、水分、紫外线及辐射等进入包装内部，保持内装物性状的稳定。
FFS重包卷筒袋
来源：沪江材料公司官网
高阻隔包装是伴随食品工业的迅速发展而发展起来的，最初的作用主要是阻挡外部空气进入包装内部，以对食品起到保质、保鲜、保风味、延长存放时间等作用，之后其使用延伸到化工、医药、电子等领域，用于阻隔内装产品与外界环境的接触，避免发生氧化、受潮、光照辐射等影响，保证其性状的稳定，同时考虑到运输、存储等要求，还需具有较强的抗拉伸、抗穿刺强度。国内高阻隔包装在工业领域的大规模使用始于巴斯夫、帝斯曼等跨国公司进入中国进行化工品的生产，最初其包装材料主要依靠国外进口，之后沪江材料等国内高阻隔工业软包装厂商逐步发展壮大，替代进口并向国际市场输出高品质的包装产品。
抗静电电子包装
来源：沪江材料公司官网
营收和净利润稳定增长
企业经营稳健
在多元化的产品助力下，沪江材料在2018年-2021年上半年实现营业收入分别为2.07亿元、2.08亿元、2.31亿元、1.66亿元，保持稳健的增长态势。其中主营业务收入分别为2.07亿元、2.07亿元、2.30亿元、1.55亿元，占当期营业收入比重分别为99.86%、99.60%、99.52%、93.53%，主营业务收入占比较高。同期的归母净利润分别为2633万元、2876万元、3267万元、2463万元，保持良好增长态势。
同比增速方面，公司在2019年-2021年上半年营业收入同比增速分别为0.20%、11.27%、65.85%；同期的归母净利润增速分别为9.24%、13.58%、64.24%，净利润与营收增速保持一致，运营状况良好。
公司营业收入及增速（单位：亿元）
来源：安信证券研究中心
公司归母净利润及增速（单位：万元）
来源：安信证券研究中心
技术创新
赢得市场未来
高阻隔包装材料的发展过程可分为两个阶段，即1992年至1996年、1996年至现在。在第一个阶段，形成了最主要的四种高阻隔材料的基本涂层：尼龙、PVDC、EVOH和喷镀金属膜。但是，社会的进步使消费者对阻隔包装的要求更高，希望食品更新鲜，更能保持产品原汁原味和高品质，这就促使企业和研究者们去寻求更加先进的包装材料和开发方案。从20世纪90年代中期开始直至现在，有些复合包装塑料薄膜已有15层以上了，特别引人注目的是，在高阻隔薄膜的研制中不断地引入各种高新技术，这就成为阻隔性包装材料第二个阶段的主要特征。
沪江材料自成立以来一直坚持自主研发，不断加大研发投入力度，培养和吸引创新型人才，具有较为完善的研发创新体系和平台。截至2021年6月，公司拥有专利49项，包括12项发明专利，公司是首批南京市制造业单项冠军，同时兼有南京市企业技术中心、江苏省高新技术企业与国家级专精特新小巨人企业等多重身份。公司的研发团队在长期的市场与业务实践过程中，通过系统化的制度安排与资源投入，在新产品设计与应用领域积累了丰富的技术经验，为公司不断提升核心竞争力奠定了坚实的基础。
公司的研发主要围绕高阻隔工业软包装展开，包括产品研发和设备创新。公司研发的铝塑复合无磁袋、高炉用水泥灌浆袋、FFS 铝塑复合重包卷筒袋等产品均为国内首创。
沪江材料坚持自主研发同时也和外部科研院所等保持紧密联系，合作进行新设备、新产品的开发和测试，实现了良好的产学研互动。公司同时具备较强的生产制造能力，目前已经建成江宁和溧水两大生产基地，拥有大型生产设备近50台（套）。两大基地合计产能达到复合包装袋4400万只、功能性膜350吨左右。公司高度重视环保，在生产经营过程中，通过选用环保原料、研发可回收产品及使用节能降耗工艺来实践环保理念。此外，公司先后在江宁和溧水厂区安装分布式太阳能光伏发电系统，减少排放的同时取得了良好的经济效益。
具体到研发费用方面来看，沪江材料2018年-2021年上半年研发费用率分别为3.76%、4.24%、4.96%、4.37%，公司研发费用绝对值呈持续上升的态势。
公司研发费用及研发费用率情况（单位：万元）
来源：安信证券研究中心
国际优质企业多年合作
构筑公司客户竞争优势
公司秉承“用户至上，有求必应”的服务理念，已成为国内大型的铝塑复合重包装生产企业，产品遍布中国，并迅速走向世界，为化工及其它领域的现代化做出了重大的贡献。
沪江材料经过二十多年的耕耘，目前已积累了一批优质客户，巴斯夫、帝斯曼、朗盛、拜耳赛等巨头跨国公司。国际大型企业在供应商选择方面有一套严格的规章制度和流程，一般认证测试过程需耗时一到三年，一旦进入其供应商名录，一般不会轻易更换。公司与上述客户已建立稳定的合作关系，除日常供货外，还配合客户新产品研发工作，为其提供相应的包装解决方案，进一步巩固了合作关系。
公司的客户优势有利于保持生产经营的稳定，同时由此带来的品牌效应也有助于公司后续新客户的开拓。公开资料显示，公司近几年共开发新客户242家，目前均已进入批量供货阶段。其中2018年新增74家，2019年新增72家，2020年新增62家，2021年上半年新增34家。目前进入小试、中试与认证阶段的新客户数量有35家，其中小试阶段的有20家，中试阶段的2家，认证阶段的13家。
沪江材料的主要客户
来源：沪江材料公司官网
随着我国包装行业的快速发展，其已经成为国民经济重要基础产业。包装产业作为一个独立的行业体系，其发展已被列入国民经济和社会发展规划，国家相继出台了一系列相关政策支持包装行业的发展。
同时，随着我国对包装行业发展重要性的认识不断提高，相关政策陆续出台，包装行业的地位进一步提升。各项支持性产业政策不仅为我国包装产业的发展指明了发展思路和方向，也为我国包装工业向绿色、可循环方向发展创造了优越的政策环境。沪江材料也有望乘行业东风，迎来更广阔的发展机遇。
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