港股概念追踪 | 纸价上行浆价下行 相关企业纷纷加大林浆纸一体化布局 板块利润修复仍然可期(附概念股)

智通财经APP获悉，近期，多种纸品价格涨势汹汹，多家纸企相继宣布提价，最高涨幅达到1000元/吨，行业扩产也在同步进行。此外，为稳住纸浆原料成本，纸企正加大“林浆纸一体化”布局，在头部企业相关项目建设如火如荼之际，还有不少跟进布局。中信建投表示，产品涨价叠加成本改善的逻辑在2023年2月开始兑现，板块盈利改善，预计浆价下行将在2023年上半年持续催化，2023年二季度将出现明显盈利回暖。从弹性测算的角度看，造纸板块在浆价下行阶段，板块盈利将触底回升。相关概念股：晨鸣纸业(01812)、理文造纸(02314)、玖龙纸业(02689)、阳光纸业(02002)。

今年以来，白卡纸、文化纸、特种纸等纸品相继提价。日前，太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等龙头造纸企业纷纷发出涨价函，从2月中旬起，白卡纸价格将上涨100元/吨。整体来看，本轮提价效果不及预期，各纸种价格表现有所分化，其中，文化用纸表现较强，本轮提涨100-200元/吨基本落地，白卡纸和生活用纸表现偏弱，本轮提涨100元/吨-200元/吨，实际并未落实，生活用纸报价反跌50-100元/吨。

不过，浆价持续下行给造纸企业带来了喘息的机会。从成本端看，进口木浆、木片价格在2023年继续下行，叠加汇率变动，纸企成本有望逐步回落，随着低价进口木浆陆续到港，在二季度成本或迎来明显下降。

据发改委网站，2022年1-12月，全国造纸和纸制品业增加值累计下降0.6%，其中12月份同比下降3.4%。全国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)产量13691.4万吨，同比下降1.3%;新闻纸产量90.4万吨，同比增长1.0%。

2022年，全国纸浆、纸及纸制品出口量1310万吨，同比增长40%;出口额320.5亿美元，同比增长32.4%。其中，12月份出口104万吨，同比增长10%;出口额27.1亿美元，同比增长11.2%。

值得一提的是，在进口纸浆供应紧张、价格久居高位的情况下，国内头部企业逐渐向产业链上游拓展，将原来分离的造林、制浆、造纸三个环节整合在一起，推进林浆纸一体化项目的布局，增加自身原料纸浆供给能力，从而保证原料供应稳定，进一步降低生产经营成本。

目前，太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等头部纸企已布局了林浆纸一体化产业链，可补足部分纸浆原材料。其中，太阳纸业在林浆纸一体化布局上拥有山东、广西、老挝三个基地，2022年太阳纸业浆、纸合计产能突破1000万吨，其中浆产能435万吨。该公司未来重点建设南宁林浆纸一体化项目，其中一期项目预计建设220万吨的高端包装纸生产线，预计一期100万吨箱板纸产线和50万吨配套本色浆线将在2023年下半年投产。

晨鸣纸业称，公司目前各纸、浆生产线均处于正常开工状态，截至去年三季度，公司在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨。黄冈晨鸣二期建成后预计新增造纸产能150万吨/年，以及机械浆产能52万吨/年。公司预计，2023年，随着运输通畅、纸浆下降、消费复苏等利好因素叠加，造纸业有望迎来经营业绩的边际改善。

玖龙纸业近日发布2023上半财年业绩，公司投产60万吨高档牛卡纸及170万吨木浆，木浆产能从15万吨增加至175万吨，标志着玖龙正式踏入浆纸一体化的新里程。此外，玖龙正推进222万吨木浆、60万吨再生浆及206万吨木纤维产能扩建项目。

天风证券在研报中指出，造纸行业的景气度有望逐步回升， 主要系浆价有望下行; 随着国内疫情防控的优化及国家稳增长政策的落实，内需有望改善。

中泰证券表示，在供给缓和、需求走弱的背景下，浆价高位向下拐点确认，成本反转主线将迎来预期兑现，建议关注后续行情扩散。银河证券研究院表示，供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。在行业整体向上发展的情况下，晨鸣纸业等纸企龙头将凭借其丰富的产品体系、强劲的科研实力、完善的产业链等诸多优势抓住发展良机。