迈为成绩单虽美，但HJT降本能让市场满意吗？丨见智研究

市场关于N型电池中的TOPCon和HJT之争一直不断。尤其今年是TOPCon量产大年，加上近期各行各业的新势力纷纷斥巨资进军TOPCon，市场对TOPCon和HJT的天平似乎开始向前者倾斜，但真相真的是这样吗？

见智研究（公众号：见智研究Pro）曾在“三大技术角力，谁能成为光伏产业的降本王者？丨见智研究”一文中做过不同N型电池的技术路线对比。但实际上，至于哪种电池路线最后能真正胜出，除了时间，没人能给出确切的答案。

但整体而言，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为TOPCon是目前性价比最高的选择，但长远看，其量产要想突破25%技术上仍有不小的难度；相比之下HJT除了目前成本较高外，效率方面空间似乎更具想象力。

8月25日晚，HJT“卖铲人”迈为股份公布了半年报，根据报告显示，2022H1实现营收17.6亿，同比增长42.08%；归母净利润3.96亿，同比增长57.2%；其中Q2单季度主营收入9.26亿，同比增长52.47%；Q2归母净利润2.16亿，同比增长63.96%。

分业务看，太阳能电池成套设备营收同比增长36.94%；单机设备同比增长54.4%。整体看业绩优异，上半年由于疫情等因素HJT装机较少，但整体业绩仍表现良好，主要是丝网印刷设备效量增长。今年下半年部分企业HJT设备确认收入，公司盈利能力有望进一步提升。且伴随HJT降本后明年放量，有望伴随订单饱满而业绩大增。

HJT降本进程备受市场关注

迈为主营业务是光伏电池生产设备，是丝网印刷设备龙头，其中以成套设备为主，营收占比在86%左右，单台设备占比约9%。目前迈为是HJT设备核心供应商。核心产品包括HJT 太阳能电池PECVD 真空镀膜设备、HJT 太阳能电池 PVD 真空镀膜设备、全自动太阳能电池丝网印刷机等主设备以及自动上片机、红外线干燥炉、测试分选机等生产线配套设备。

目前公司已经完全覆盖HJT电池生产四道工艺，具备整线供应能力。可以说，迈为是HJT设备的先驱和代表。

但从市场情况看，相比较TOPCon，市场现在更关心的是HJT的降本进程。现在HJT相比PERC成本高的地方主要是银浆、设备投资和靶材，其未来的主要降本方向也是围绕这几个方面。

银浆的降本路径主要是采取多主栅技术、钢板印刷、银包铜和电镀铜技术等等。根据今年6月金刚玻璃发布会的说明，HJT在硅片减薄和银浆耗量方面都进展的不错，硅片薄片化能做到130μm；银浆消耗量年内预计能达到110mg；包括银包铜技术的应用等等都在帮助降本，如果进展顺利今年年底量产能实现与PERC成本差2毛钱左右的差异水平。

靶材方面，ITO中的铟一直是HJT成本高的原因之一，迈为今天通过ITO+AZO叠层膜的设计应用，已经把铟的用量降低了70%，在新交付的PVD设备已兼容了这样的需求。

除了这些之外，HJT后续效率提升一个很大的看点就是微晶工艺，迈为实验室一直在对微晶P层和VHF微晶n层工艺进行研究，如果微晶P层能量产，效率将突破25.5%。

见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，其实和TOPcon相比，HJT降本空间更大，但之所以量产进度放缓，是因为现在成本没降到具备性价比的程度。就设备投资而言，现在HJT的设备投资成本约4亿元/GW ，和PERC的1.3亿元/GW以及TOPCon的2.1-2.5亿元/GW相比投资成本还是比较高的。但目前设备环节降本空间和降本紧迫性都不如银浆和硅片薄片化等环节大，所有目前价格降本优先级还是放在银浆、靶材和硅片薄片化上，如果按照硅片、银浆等的降本进程顺利的角度估计，今年年底HJT电池生产总成本或低于0.9元/W，略高于PERC。

整体而言，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，迈为作为光伏电池上游设备商，无疑有着非常优异的商业模式。但由于迈为在光伏领域主要是HJT设备，所以HJT未来的技术路线以及降本趋势就显得更为重要，当然这也是设备商持续研发与电池商共同磨合的过程。从迈为的进展表现看，其在HJT技术上是业内领先状态，在降本方面也持续保持突破状态，但仍需持续跟踪其降本进展，才能更好把握光伏技术发展趋势。