9月25日,国海证券发布一篇轻工制造行业的研究报告,报告指出,纸企提价陆续落地,关注“金九银十”家居旺季。
报告具体内容如下:
地方限购政策放松,“金九银十”行情可期。2023年9月20日,广州市政府宣布优化住房限购和增值税免税年限,成为年内率先放松限购政策的一线城市。今年6月以来,商务部、住建部等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策,利好政策具备较强延续性,推动需求端改善。
纸企提价陆续落地,盈利空间有望修复。继7月多家纸企宣布对文化纸、白卡纸涨价之后,8月以来纸品涨价趋势仍在延续。8月15日起太阳纸业(002078)涂布类及非涂类全系产品、晨鸣纸业(000488)文化纸系列产品价格均上涨200元/吨,仙鹤股份(603733)格拉辛纸全系产品价格上调500元/吨;江河纸业宣布自9月1日起双胶纸新接订单价格上调200元/吨,亚太森博自9月1日起旗下全线品牌复印纸价格上调200元/吨。此轮涨价有望对冲原材料价格回升的影响,纸企盈利空间预期修复。
需求端有望呈现边际改善,看好包装巨头裕同科技(002831)后续表现。裕同科技深挖大型3C客户下游客户份额,拓展烟酒包及环保包装,伴随终端消费逐步修复,公司需求有望呈现边际改善。公司成本优化仍在延续,智能工厂持续完成升级改造及规划,自动化效率提升,盈利能力有望拐点向上。
出口产业链迎修复拐点,板块估值有望恢复。出口链已进入去库存阶段尾声,终端消费需求预期回升。海运费处于2019年以来相对低位,成本端压力得到缓解,叠加人民币汇率仍处高位,以外币结算将带来汇兑收益,出口企业盈利能力有所改善。产业链估值处于历史分位数相对低位,多家公司估值处于2018年以来底部区间,细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。
行业评级及投资建议:当前家居板块整体估值处于低位,市场悲观情绪或已出清,促进家居消费政策出台有望催化板块估值恢复。从基本面看,消费端需求持续回暖,看好行业后续表现,维持轻工行业“推荐”评级,建议配置主线为“地产后周期+出口链细分龙头+造纸龙头”。建议组合:欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、志邦家居(603801)、裕同科技、太阳纸业、共创草坪(605099)、晨光股份(603899)、奥普家居(603551)。