停产一年多之后，晨鸣纸业（000488.SZ）在近日发布公告称，计划以4.80亿元的价格出售控股子公司武汉晨鸣65.21%股权。
武汉晨鸣作为晨鸣纸业旗下生产基地之一，近年来业绩起伏颇大，已连续两年录得净利亏损，另一边，整体造纸行业实则均受下游需求减弱因素影响，上半年业绩大幅下滑。
国家统计局的数据显示，今年上半年，我国造纸和纸制品业的营业收入为6523.9亿元，同比下降了5.5%；利润总额为120.4亿元，同比下降了44.6%。
传导至上市纸企的上半年业绩中得到了体现。同花顺数据显示，A股24家造纸企业中，仅有8家在上半年实现营收上涨，其中太阳纸业（002078.SZ）、山鹰国际（600567.SH）、岳阳林纸（600963.SH）、青山纸业（600103.SH）等公司的业绩都出现了不同程度的下滑。
而晨鸣纸业作为行业代表，上半年业绩未能幸免，继2022年年报亏损后再度创下自2000年上市以来的首次半年报亏损，而在行业周期底部之际出售武汉晨鸣股权，背后意义几何？
子公司业绩起伏较大停产一年后股权发生变更
9月9日，晨鸣纸业发布公告称，为进一步优化公司资产结构，盘活低效能资产，聚焦制浆、造纸主业，公司拟与武汉垣丰隐虎产业投资合伙企业（有限合伙）（下称“武汉垣丰”）签署《股权转让协议》，将公司直接持有的武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司（下称“武汉晨鸣”）65.21%的股权作价4.80亿元出售给武汉垣丰。
晨鸣纸业表示，本次股权转让符合公司整体发展战略规划及经营需要，有助于盘活低效能资产，增加公司现金流入，集中资源聚焦主业发展，提质增效，进一步增强公司的持续发展能力和盈利能力。
交易完成后，武汉晨鸣将成为晨鸣纸业参股公司，不再纳入合并报表。本次交易事项尚需提交股东大会审议。
然而，此次转让是否产生公允价值的变动备受争议。根据山东瑞华资产评估有限公司发布的《资产评估报告》，武汉晨鸣的账面流动资产总额达到10.37亿元，总资产为13.97亿元，总负债达到9.51亿元，净资产为4.46亿元。
根据资产基础法评估，截至2023年7月31日的评估基准日，武汉晨鸣的股东全部权益价值评估为7.52亿元，增值率高达68.75%。基于这一评估结果，经过协商，本次65.21%股权转让的交易价格确定为4.80亿元（按照7.52亿元计算，相当于65.21%股权的约4.90亿元）。
据公开资料显示，武汉晨鸣是晨鸣纸业旗下的生产基地之一，成立于1997年12月，由晨鸣纸业与湖北省汉阳造纸厂合资设立，注册资本为4.08亿元。
此后，武汉晨鸣也经过多次股权变更。具体来看，2018年，湖北汉阳造纸厂将其持有的武汉晨鸣全部股权通过公开挂牌转让方式转让给了晨鸣纸业。目前，晨鸣纸业直接持有武汉晨鸣65.21%的股权，通过全资子公司Aberdeen Industrial Limited和VNN Holdings Limited间接持有其34.64%的股权，总持股比例达99.85%。
2021年11月，因所在开发区总体规划调整，武汉晨鸣收到武汉市土地整理储备中心武汉经济技术开发区分中心《国有土地使用权收回通知书》，开发区分中心拟将武汉晨鸣面积约550亩国有土地使用权收回，并启动收储工作。受此影响，2022年5月，武汉晨鸣正式停产，目前的收入主要为资产租赁收入。
近年来，武汉晨鸣一直面临不稳定的财务状况，并连续两年录得大幅度亏损，而自2022年5月正式停产以来，该公司并未在财务报表中反映出对其母公司晨鸣纸业的贡献。
根据公开数据，2020年武汉晨鸣为晨鸣纸业贡献了9.07亿元的营业收入和3.82亿元的净利润，分别占晨鸣纸业总营收的2.95%和净利润的22.31%。
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